星空体育从电连接到智能电工照明再到捕捉新风口布局新能源充电桩，公牛集团展现出强大的市场洞察力和战略执行力。伴随着传统业务进入成熟期，公牛集团近年来大力推动战略转型，从产品力、渠道和品牌形象等方面，通过创新引领变革，挖掘新的增长空间。

　　最新三季报显示，公牛集团（603195.SH）2024年前三季度公司实现营业收入126.03亿元，同比增长8.58%；归母净利润32.63亿元，同比增长16%，盈利水平延续高位。

　　2023年，“面对错综复杂的国内外经济形势，我们变革创新、全力拼搏，取得了良好的成绩，公司营收、利润再创历史新高，实现了穿越周期的稳健增长。”在年报，公牛集团表示近年来公司砥砺前行，尤其是2023年，大力推动渠道变革、品牌升级，并坚持创新引领，从而促使公司业绩稳步增长，坚定不移“走远路”。

　　公牛集团成立于1995年，公司一直专注于电连接业务。2007年，公司开始进军墙壁开关业务。2014年，公司看准照明行业节能环保的迭代趋势，进入了LED照明领域，逐渐培育第二增长曲线。目前公司的电连接业务产品包括转换器（即插座）、数码配件等；智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等生态类产品。

　　近几年来，在电连接业务保持稳定增长的同时，智能电工照明业务也实现了快速增长。2019年，公司年报对两大业务还未进行统一划分，公司业务收入分为转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件和其他，其中前三大产品的业务收入分别为50.53亿元、32.09亿元、9.84亿元，占公司业务收入比重分别为50.38%、31.99%、9.81%。2020年后星空体育官方网站，公司将产品收入进行了划分，2020年-2023年及2024上半年，公司电连接产品、智能电工照明产品营业收入分别为55.49亿元、40.55亿元；64.13亿元星空体育官方网站、55.51亿元；70.51亿元、68.49亿元；73.87亿元、79.02亿元；38.70亿元、42.11亿元。值得关注的是，2023年，智能电工照明产品营业收入首次超越电连接产品，成为公司第一大业务。

　　公牛集团从成立以来，在插座领域已经建立起了领先地位。2001年，公司以超过20%的市场占有率夺取了插座市场全国第一位置，此后，公司的销售规模和份额持续增长，截至2023年，公牛市占率已经超70%。由此可见，公牛集团在插座领域的增量空间已经较小。事实上，2020年-2023年，电连接产品的业务增长已经表现出乏力现象，其营业收入同比增长率分别为5.72%、15.58%、4.22%、4.77%。相比之下，同期内智能电工照明产品的业务增长较为突出，分别为-8.33%、36.90%、23.39%、15.37%。并且，从毛利率来看，智能电工照明产品的毛利率表现也十分亮眼，同期内分别为43.15%、42.02%、41.93%、45.81%，甚至比电连接产品略高。由此可见，智能电工照明业务俨然成为了公牛集团新的现金牛。

　　在电连接业务发展得如火如荼之际，公牛集团毅然决然开始拓展新的产品，并在智能电工照明业务实现了快速发展，这不仅为公牛集团带来了新的增长点，也进一步巩固了其在民用电工行业的领先地位。

　　除了电连接、智能电工照明，公牛集团如今也开始拓展新能源领域。目前，在国家政策支持和推动下，新能源产业正值蓬勃发展的阶段。2021年开始，公牛集团就推出了电动汽车充电枪、充电桩，以及便携储能电池等产品，正式切入了新能源充电桩市场。凭借着多年用电技术和品牌优势的积累，2022年-2023年，新能源产品业务收入展现出了可观的经营业绩，营业收入分别为1.53亿元、3.80亿元，同比增长率分别为638.62%、148.64%，增长趋势良好。

　　从插座到智能照明再到捕捉新风口布局新能源充电桩，公牛集团展现出强大的市场洞察力和战略执行力。目前，智能电工照明业务和电连接业务已然成为公司的业绩双支柱，未来新能源充电桩业务是否成为业绩第三增长曲线，值得期待。

　　在电连接业务增长空间有限，以及为了进一步拓展智能电工照明和新能源充电桩业务，公牛集团近年来大力推动战略转型，从产品力、渠道和品牌形象等方面，通过创新引领变革。

　　产品创新。从市场的发展来看，传统的转换器、数码配件等电连接产品，以及墙壁开关插座、LED照明等电工照明产品已进入产业发展的成熟期。从市场用户角度来看，消费者群体逐渐年轻化、消费者需求高端化、智能化。而且，目前智能生态家居产品正处于产业发展的成长期，产业红利持续释放。

　　因此，公牛集团顺应年轻化、高端化、智能化的行业发展潮流进行产品创新升级，同时大力推进绿色能源应用和低碳产品创新。例如，在转换器产品方面，公司针对年轻用户推出一系列“Z世代”转换器产品，采用时尚的配色和创新的造型，并且搭载氮化镓快充功能。针对家居用户陆续推出场景化的功能性轨道插座全新品类，丰富了轨道插座在厨房、客厅、书房、玄关等多场景空间的适配性。墙壁开关产品方面，公司聚焦增量市场，围绕新装饰开关，开展家装风格的专项研究，推出了玻璃、奶油风等新品开关插座；另外，公司还推出了隐形插座、纯平地脚插、全屋Wi-Fi等多种创新产品。

　　在智能照明产品上，公司围绕“防蓝光”“全光谱”“防眩光”“舒适色温”等方向开展技术创新，推出了专业款天棚灯、洁净灯盘以及标识照明的漫反射等多种品类。同时，根据消费者对简约装修风格和智能光效体验的升级需求，公司将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向。2023年，公司还发布了行业内首个专业无主灯品牌“沐光”。针对市场的变化和多元需求，公牛集团紧跟行业潮流，通过优化产品布局，推动战略新品与创新产品并行，实现业务持续增长。

　　渠道变革。目前，公牛集团在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等）、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点及25万多家数码配件渠道售点，通过线下销售和线上电商的协同，构建了全覆盖、多层次的营销网络。

　　除了在产品方面革新外，公牛集团在销售模式、渠道端进行了大力变革。首先，公司将原有的店中店转变成公牛全品类旗舰店，全面提升了门店的档次和公牛全品类产品的展示形象，并引入了新零售模式。此外，公司携手明星、科技数码达人、博主等，充分利用抖音、B站、小红书等社交平台，通过市场流行的“种草”模式，引发圈层用户的关注、购买。通过互联网新媒体多元化的宣传推广方式，持续丰富品牌内涵，提升品牌在不同消费群体中的渗透率和黏性。

　　品牌升级。借助全方位销售网络的布局，在二十多年的发展历程之下，“公牛”已成为一个家喻户晓的公众品牌。基于不断迭代的产品创新，“公牛”品牌从“安全可靠”逐步向“时尚、高端、科技”转变。伴随着公司的业务的拓展，公司品牌知名度、美誉度将得到进一步提升。

　　证券之星估值分析提示公牛集团盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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